D阶段：强势信号与最后支撑点

D阶段表明需求开始连续推高价格，并尝试带领行情离开交易区间。判断这一阶段，必须结合此前的趋势停止、区间发展和供应测试。若前面只能确认价格横盘，还看不到供应减弱，一次上涨最多说明局部买盘增强，不能据此认定整个结构已经进入吸筹D阶段。

D阶段通常由一串相互衔接的行为构成：上摆比过去更远，K线多能收在较高位置；回撤相对缓慢，跌幅也较小；上涨越过局部阻力后，价格能够留在较高区域，随后再次向上推进。行情越接近区间上沿，越要关注买方能否穿过原先多次压住价格的供应带。

C阶段不一定能在图上单独标出。无Spring结构可能从B阶段内部的一次供应测试直接转强，实时行情中的B、C、D边界有时也很模糊。此时直接观察买方能否越过局部阻力、回撤是否受控，以及价格能否再次向上推进即可，无须为了凑齐字母顺序而补造事件。

D阶段比下沿测试提供了更多支持向上发展的事实，但实际风险仍取决于入场到保护边界的距离。等待较晚出现的信号，不一定需要更远止损；较早参与，也不一定能得到更好的价格。每次交易都要按触发位置、结构失效点和上方剩余空间重新评估。

识别D阶段，要看到供求变化已经从卖盘难以继续压低价格，发展到买盘能够主动把价格推高。C阶段测试成功，只能确认某次下探没有延续。进入D阶段后，上涨应越过区间内部的局部供应点，回撤停在较高位置，随后再次上涨也能继续向前。若价格每次只从下沿反弹到中部便受阻，行情仍可能处于B阶段的往返波动，时间流逝不会自动改变阶段标签。

前期行为会影响D阶段证据的分量。若此前已有多轮下摆缩短、Spring收回或区间内部供应测试，SOS与LPS便能接在这些逐步增强的多头证据之后。若前期上下方向混乱，即使突然出现强阳线，也应先当作局部需求增强。Spring不是必要条件；没有Spring的结构，也可以通过较高位置的供应测试、内部LPS和越过上沿来完成同样的功能。

D阶段判断也可能被后续走势推翻。价格越过上沿后若无法留在区间之外，回撤深入原区间，下一轮上涨又到不了突破点，先前强势就没有保持。阶段判断与具体订单应分别处理：结构可以继续观察，保护单一旦触发，则按交易规则和实际成交情况处理；以后若重新出现一套强势序列，再建立新的参与依据。

强势信号（Sign of Strength，SOS）可以是一根K线，也可以是一段完整上涨。此前的局部高点或上沿代表买方曾在那里停止推进：当时卖出报价、主动卖出或买方退出足以阻止价格继续上移。本次上涨越过该区域，并让成交继续发生在更高价，说明原来的反压至少没有保持过去的作用，买方推动价格的能力发生了可见变化。单根宽幅阳线可以构成SOS柱，一组高点和低点连续抬高、最终穿过阻力的K线也可以构成SOS摆动。SOS按功能命名，没有固定K线组合，也不要求此前一定出现Spring；未曾跌破区间下沿的结构，同样可能从一次供应测试直接转入强势。

“显著”必须通过比较确认。可以把当前上涨与区间内此前两三次从相近位置发动的上摆相比，也可以同刚结束的下摆对照。K线振幅逐渐扩大，只能表明波动在增加；若持续时间相近，而整段净涨幅更大，收盘也不断向高位推进，才能确认上涨速度有所提高。净涨幅大，说明扣除中途反复后，价格确实走得更远；多根K线收在各自高位附近，说明卖方到时段结束仍未压回大部分涨幅。三项不能相互替代：振幅很宽而整段净涨幅很小，可能只是剧烈来回成交；价格走得较远却不断留下长上影，表明沿途仍有供应，还要看涨幅最后能否维持；收盘位置虽好，却没有超过此前上摆，也可能只是区间内的一次普通反弹。

经典SOS常伴随相对成交量扩大，因为穿过已知供应区往往需要更多主动成交。成交量必须在相同统计范围内比较：日线与近期日线相比，盘中K线优先选择相同时段和相同持续时间；一段较长的上涨还要同时观察累计成交量与单位时间的活跃程度，不能只因总量较大便认定需求更强。成交增加时，若净位移扩大、收盘抬高并越过阻力，说明活跃成交伴随有效上涨；若有按成交发起方分类的数据，才可进一步判断主动买入的变化。若成交很大，价格却冲高回落、整段涨幅有限，或下一段立即吞没上涨，这些成交中也可能有大量供应在承接买盘。宽幅大阳线若从区间上沿下方起步，盘中越界后又收回区间，尤其不能只凭振幅和阳线颜色命名为SOS。

价格也可能在没有明显放量时快速上涨。这与经典放量SOS的形成机制不同，可能是上方报价稀薄、卖方暂时不愿成交，因此不多的买盘也能推动价格跨过较远距离，还须由后续走势检验。若上涨跨过多个价位，K线很少重叠，下一次回撤成交进一步缩小，也很难把价格压低，上方供应稀薄的解释便得到支持。若低量上涨只发生在冷清时段，进入活跃时段就被迅速打回，或稍有卖盘便失去全部涨幅，那只是流动性暂时变薄。经典放量SOS反映买方以较大成交克服供应，低量快速上涨则可能反映可见供应不足；两者都可能表现为强势，但成因和需要排除的疑点不同。

SOS所处位置决定它的结构意义。区间内部也可以出现SOS：它表明当前上摆比以前更有力，把价格从下部推向中部或上沿，并为后续内部LPS提供前提。此时上沿供应尚未解决，交易首先要面对区间对侧的限制。越过上沿的SOS则直接检验买方能否穿过边界供应。价格若在上沿之外继续成交并停留下来，随后回撤又守住突破区，会进一步支持行情从D阶段走向E阶段；回测在这里增加确认，却不是所有SOS成立的强制条件。单根突破柱只是初步强势，不能一出现便宣布整个结构进入D阶段，更不能把SOS标签直接当作买入指令。

后续走势会确认或削弱这次强势。若回撤比SOS推进缓慢，向下振幅和净位移都较小，成交活动减少，价格也没有轻易跌回SOS起点，说明卖盘只能压回有限距离。随后买方越过回撤中的局部高点，强势仍在延续。相反，若回撤迅速吞没整段SOS，并持续停在低位，或此后每次反弹都到不了突破点，先前上冲已经显著减弱。实际参与要按位置另设触发和保护边界：内部SOS可以等待回撤测试，并在接近上沿时重新评估；突破SOS可以观察价格能否留在上沿之外，也可以等待回测。保护单触发后按订单规则和成交回报处理，无须等待整个吸筹假设最终失败。

最后支撑点（Last Point of Support，LPS）出现在强势之后。价格回撤时没能恢复过去的下跌能力，随后从较高的低点或支撑区域重新转强。任意一个更高低点不能直接称为LPS，也不能看到缩量便提前圈定最低价。“最后支撑点”只是强势之后，供应测试形成支撑的事件名称；它不保证以后再无测试，也不保证供应永远不会恢复。实时行情中先称候选LPS，等上涨恢复后才能确认。随着趋势发展，可以连续出现多个LPS，每一个都对应一次新的供应测试。

LPS要检验的是刚刚显示的买方优势能否维持，而不是要求每次上涨后都出现回测。卖方得到回落机会后，若只能压回有限距离，成交重新转向更高价格，前一段强势便没有被夺回；价格若直接延伸，市场只是没有提供这次额外比较，SOS不会因此失效。判断候选LPS时，先看回撤从哪里开始：若它紧接一次明确强势，买方已经展示了推高价格的能力；若此前只是一段普通反弹，后面的缩量下跌也可能是无人积极买入造成的缓慢滑落。还应把这次回撤与区间内此前从相近高位开始的下摆比较。过去的下摆若能迅速穿过中部并接近下沿，而这一次只回到上半区便停止，说明卖方没能把价格送到以往可达的位置。这属于“下摆未达预期对侧”（Structural Failure），是对多头有利的相对强弱线索，但前提是同一有效区间内确有可比往返。它既不表示整个吸筹结构失败，也不等于某笔订单止损，更不能套在所有浅回撤上。

观察回撤，要分别比较下跌速度、净位移和成交活动。K线振幅收窄、彼此重叠增加，表明下跌缺少连续性；低点虽在下移，收盘却反复离开低位，说明价格到达下方后受到承接；整段净跌幅小于此前下摆，表明卖方只能压回有限距离。成交量收缩可以支持卖压减少，但要与同周期、相同时段以及SOS期间的成交比较。若本轮回撤持续得更久，只看累计成交量会夸大供应；若只挑一根低量柱，又会漏掉许多小额成交持续压低价格的情况。

低量窄幅回撤是常见的LPS候选，因为卖方参与较少，也没有把价格压远，但买方仍须重新出现。若价格在低量下顺畅下跌，连续收在低位，逐步吞掉SOS的大部分涨幅，更可能是买方撤退，不能自动解释为供应枯竭。回撤也可能放量：大量成交若只造成很小跌幅，随后价格迅速离开低点，可能有需求在吸收供应；若高量伴随宽幅下跌、低位收盘并继续走低，卖盘依然有效，不能称为放量承接。相同的量能变化，必须结合价格移动和下一段走势判断。

上涨恢复后，候选LPS才真正成为LPS。价格先停止下跌，再越过回撤过程中最近一个有意义的局部高点，说明买方开始解除卖方的短线控制；之后若高点和低点继续抬高，LPS的作用会更清楚。只有一根反弹柱，却无法越过局部供应点，或反弹后再次跌破候选低点，供应测试都还没有完成。交易可以等待恢复信号，也可以按预先设定的盘中规则，在价格转强时触发；若策略采用收盘确认，就须等相应周期结束。两套规则不能事后互换。

区间内部的最后支撑点与突破后的最后支撑点，检验的位置不同。前者看买方能否在区间内提前接手，并再次把价格推向上沿；因为主要阻力仍在上方，减仓或退出时要先考虑上沿。后者看旧阻力能否转为支撑，重点是价格是否守在上沿附近或上方，不必精确踩到一条线。内部支撑点失守后，价格可能只是恢复区间震荡；突破后的支撑点若持续跌回区间，并在上沿下方受阻，则说明突破未站稳。止损应放在足以否定本次入场依据的位置。

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比较SOS及其回撤时，先看上涨从哪里开始，越过了哪些局部阻力，整段净涨幅有多大，成交集中在哪些位置，以及各K线是否多收在高位。然后再看回撤吞掉多少涨幅，K线是否反复重叠，低价能否维持，以及买方何时重新推高价格。

强势保持良好的序列，通常是上涨走得较远，回撤相对有限，随后又能及时恢复上涨。“有限”要相对于该市场、所用周期和此前摆动判断，没有固定比例。波动较大的品种可以出现较深回撤，只要价格仍守住关键支撑，并能重新向上推进。

若每轮上涨都比上一轮短，回撤却越来越深，而且恢复上涨越来越费力，需求优势正在减弱。上涨期间成交量增加，净位移反而缩小，表明上方可能存在吸收买盘的供应，需要后续走势辨别。若回撤成交活跃，并顺畅跌穿支撑，卖盘已经显示出更强的压价能力。

交易管理应随比较结果更新。回撤仍符合LPS候选时，可以等待上涨恢复的触发；价格若穿过这笔交易的保护边界，应按订单规则和实际成交回报处理。保护单全部成交后，这笔局部LPS交易才告结束；若只成交一部分，还要管理剩余仓位。大区间的吸筹判断可能尚未最终失效，两者要分开。

比较完整摆动时，划分方式和统计范围要一致，同时考虑每一段的实际起止位置与耗时。当前上涨若从区间中部开始，而此前上涨从下沿开始，只比绝对涨幅会低估当前需求。还要看它越过了哪些局部高点，在相近时间内走出多少净位移，以及到达上沿后能否继续保持。回撤也应从SOS结束处一直观察到卖盘停止，不能只挑其中一根缩量柱代表整段。

振幅扩大只表明波动范围增加。收盘不断靠近上涨端，整段净位移也同步扩大，才能显示价格向上移动得更有效。成交量增加且涨幅扩大，说明活跃成交推动了上涨；成交增加而上涨缩短，可能是上方供应压住了买盘。成交减少时价格仍快速上行，可能是供应稀薄；成交减少且上涨迟缓，则可能是需求退缩。相同的量能变化，要由价格究竟走了多远来区分。

上涨何时恢复也很重要。健康LPS不要求价格立刻垂直拉升，但若行情长时间停在回撤低位，每次反弹又都被压回，卖方就有了反复施压的机会。买方越快越过回撤中的局部高点，越能表明测试后重新掌握主动。若上涨很晚才恢复，等待期间新出现的供应也要纳入判断。

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跃过小溪（Jump Across the Creek，JAC）形象地描述价格向上穿过区间上沿或重要供应带，本质上是发生在关键位置的SOS。“小溪”源于旧式图示中的阻力线，但真实市场的高点很少整齐落在同一价位，因此应把反复受阻、密集成交并多次引发回落的范围视为供应带。若为了让某根K线恰好成为突破而不断移动边界，JAC就失去了比较基准。

JAC检验买方能否越过供应带，BUEC则检验越过后卖方还能否把价格压回区间。有质量的JAC常从区间内较高低点开始，本轮上摆比过去几次挑战上沿时走得更远，越界时振幅和净位移扩大，收盘也保留了大部分涨幅。经典情形常伴随活跃成交，表明买方在供应带附近承接卖单并继续推高价格；成交量不大而价格快速穿过，也可能是边界供应已经稀薄。这两类突破都要继续观察价格能否留在区间上方。若盘中短暂刺穿上沿，收盘却落回供应带，或放巨量越界后马上被完整吞没，只能确认边界处发生了激烈成交，尚不能判定需求获胜。

所谓站稳，不要求连续若干根阳线，而是价格开始在旧边界上方成交，并形成新的往返区域。突破后直接继续上涨，说明供应尚未组织起有效反击；价格在上方横向停留而不深度跌回，也表明市场逐渐接受较高价格。若每次上探后都迅速跌回区间，在上方停留的时间还越来越短，突破就正在失去作用。JAC也不能单独把结构定性为吸筹。区间内部证据可以在突破前逐渐偏向买方，JAC再增加确认；若价格无法留在上沿之外，原吸筹判断应当减弱，严重时还可能发展为失败吸筹或反向上冲候选。

突破后回撤到旧供应带附近，称为回到溪边（Back Up to the Edge of the Creek，BUEC）。它属于位置更明确的一类LPS：原先阻止上涨的区域，现在接受供应测试。旧阻力不会因图上画线而自动变成支撑。转换来自参与者在突破后的反应：此前在该区做空者可能因突破没有失败而回补，突破买方可能愿意在旧边界附近承接，原来等待突破的人也可能在那里进入；若这些买单不足，或新的卖出增加，价格仍会跌回区间。回测可以刚碰到边界便转强，也可以在边界上方提前结束；短暂进入旧区间后迅速收回，仍可能符合BUEC。价格无须精确踩在一条线上，因为原边界本来就是一片区域，不同周期对细小穿越的显示也会不同。

评价BUEC，要把它与前面的JAC配对。JAC若上行迅速，而BUEC下行迟缓，回撤振幅收窄、成交活动减少、净跌幅有限，表明卖方没有轻易吞掉突破涨幅。BUEC即使成交活跃，只要价格始终压不深，并在低点附近迅速收回，也可以先列为承接候选；随后价格重新越过回撤中的局部高点，才表明买方利用承接恢复了上涨。低量本身不保证测试成功。价格若在低量下持续滑回区间中部，并且留在低位，表明需求没有回来。若回撤高量宽幅、连续收在低位，还跌穿JAC起涨区，说明供应不仅活跃，也确实把价格压了下去。

BUEC完成后，价格应重新离开边界并恢复上涨，原阻力带也应成为以后回撤难以穿过的支撑区。若反弹只到旧上沿便再次转跌，或价格一直在原区间内成交，阻力转支撑便没有成立。此时不能把越来越深的回落反复改称为更大的BUEC来维持原判断，而应重新评估突破是否已经失败。

在JAC附近参与，可以较早进入突破行情，但要承担假突破和剧烈回测的风险。等待BUEC会多得到一次较高价格能否维持、以及供应测试的证据，代价是行情可能直接延伸而不回测。即使BUEC出现，也不能只凭触及旧阻力买入；还要等卖盘停止压低价格，买方重新推动行情上行，并把保护边界放在足以否定本次回测的位置。保护单触发后要根据实际成交情况处理。即使价格以后重新站上区间，也属于新的结构和新的触发。

区间内部SOS表明需求相对改善，但还没有解决上沿供应。它可以从下沿附近开始，也可以从一个较高的内部LPS开始。判断重点是本轮上摆能否比此前上涨走出更大净位移，更快穿过区间中部，并越过若干局部高点。即使这些表现都很强，价格到达上沿后仍要面对曾多次阻止上涨的卖盘。因此，内部SOS首先证明需求有能力把价格推向区间对侧，不等于行情已经离开区间。

价格只是到达上沿，还是已经克服供应，要看边界处的表现。若上涨到达上沿后成交活跃，净位移却开始缩小，K线反复留下上影并退回区间，说明买盘遇到了真实供应。若成交增加的同时，价格穿过整片供应带，收盘和后续成交都留在上方，买方才把活跃成交转化成突破。低量快速越界也可能来自边界供应稀少，但要排除冷清时段和瞬时报价空洞，并观察下一次活跃成交时，价格能否继续留在上沿之外。

真正离开区间，需要价格在上沿之外持续成交。行情可以直接向上延伸，也可以在外侧横向往返；共同点是较高价格能够维持，旧上沿不再反复把价格压回区间中部。瞬间最高价、单根越界收盘或一次浅回测，都不足以单独证明突破已经稳定。突破后即使短暂返回区间，只要很快收复上沿并恢复上涨，有效突破的判断仍可保留。若价格留在区间中部，反弹又受阻于旧上沿，失败突破的可能性就会明显增加。

内部LPS与突破后LPS承担的任务也不同。内部LPS测试区间内的局部需求优势，失败后价格可能恢复向下往返并再次寻找下沿。突破后LPS则测试旧阻力能否转为支撑；若价格持续回到区间，较高价格未能维持，便直接反对突破已经稳定的判断。两者都可能表现为缩量窄幅回撤，但所处位置决定了上方空间、主要阻力和失效条件，不能因外观相同便归入同一类交易统计。

连续行情中，价格可以先从下沿强势上涨，到达上沿后在高量下停滞，随后回到区间中部，这说明内部强势遇到了边界供应。之后价格若从较高低点重新上涨，穿过上沿并留在外侧，回测只到供应带附近便恢复上涨，才把内部SOS、突破和外侧LPS连接起来。若第二次上冲仍然跌回区间，需求虽然有所改善，却还没有证明能够控制边界。

不同交易位置对应不同约束。在内部LPS参与，首先要把上沿视为可能退出或降低风险的区域，因为完整供应仍在前方；突破参与要承担越界后立即失败的风险；等待BUEC则多检验一次阻力能否转成支撑，但行情可能不给回测。无论选择哪一处，保护边界都应围绕本次触发设置。保护单触发后按实际成交情况处理，不能因为更大结构仍偏多就拖延退出。

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图16-2 内部强势、真正离开与突破失败（示意图）

上涨展开后可以出现多个LPS。“最后支撑点”只是强势之后，供应测试形成支撑的事件名称，并不表示它一定是全图最后一次回撤。第一次内部SOS之后的LPS测试区间内需求，JAC后的BUEC测试旧阻力能否转成支撑，趋势展开后的更高LPS则测试上涨能否延续。每个LPS都要与各自之前的强势配对，不能事后只挑风险最低或价格最低的一处，认定它才是唯一正确答案。

多个LPS依次抬高，首先表明每次回撤都在更高位置止住；若上涨恢复后又能逐次越过前高，需求优势才得到连续确认。只有低点抬高而没有新高，可能只是收敛整理，不能直接视为持续强势。某一次LPS跌破，也不一定推翻整个吸筹。内部LPS失守后，价格可能只是恢复区间往返；外侧LPS失守，价格又长期留在原区间内，问题会更严重。事件位于哪一层结构，决定了失效会影响多大范围。

回测很深不一定失败。先将它与JAC或前一次SOS比较：回落持续多久，成交是否集中在下跌段，吞掉了多少涨幅，进入旧区间后是立即收回，还是长时间留在里面。深回测若速度缓慢、成交逐步收缩，短暂穿过边界后又迅速返回，卖方仍可能无法持续压低价格。浅回测若成交活跃、K线连续收在低位，反弹又迟迟越不过局部高点，也可能表明需求正在撤退。

突破后没有立即延续，要区分价格是在上方停留，还是被上方拒绝。若行情在外侧窄幅往返，成交逐步缩小，卖方也压不回区间，可能正在形成新支撑，随后还要由下一次SOS确认需求恢复。若每次上探后都迅速跌回，低点不断进入旧区间，说明较高价格无法维持。横向停顿本身既不确认成功，也不确认失败，只会把判断推迟到下一次方向性移动。

无延续也可能表现为上涨没有到达预期对侧。只有当前比较的同一结构已经形成稳定往返，才能使用上摆未达预期对侧（Structural Failure）。例如突破上方发展出一个新区间，此前从新区间下沿发动的上摆都能到达上沿，后来一次反弹却在中部提前转跌，这才构成对需求不利的相对弱势。若突破上方尚未形成可比结构，一次上涨未触及前高，只能先记为较低高点，不能继续沿用已经离开的旧区间作为预期依据。Structural Failure不等于整个吸筹假设失败，也不是某笔交易的保护止损。

突破转弱通常不是一个孤立动作，而是几项变化逐渐叠加：价格在区间外停留得越来越短，回撤一轮比一轮深，反弹越来越难回到突破点，最后卖方以更大净位移把价格压回原区间。只出现其中一项时，可以先降低强势判断并继续观察；若买方重新越过前高，转弱判断就被推翻。只有多项行为都表明卖方正在加深回撤，才需要把D阶段的强势判断降为中性，或考虑失败吸筹。

交易管理不能等待整体结构得出最终结论。某次LPS入场所依据的局部低点或上涨恢复条件一旦被破坏，保护单就应按订单规则与实际成交情况处理，即使更大结构以后仍可能转强。价格后来若形成新的测试并恢复上涨，那是新的LPS候选和新的交易；后来的成功不能让先前已经触发保护单的交易重新生效。