威科夫五步法——从市场环境到交易条件

五步法先看整体市场，因为许多股票会同时受到指数资金、行业变化和风险偏好的影响。若整体卖压正在扩大，个股自身的局部强势仍可能被共同环境压制；若市场向上推进，候选股则更容易得到同方向背景。第一步不是预测下一根K线，而是判断当前哪一侧更容易推动价格并守住新区域。

先选择与交易对象相匹配的基准。股票可采用覆盖其市场的宽基指数，并在行业影响明显时补充行业指数；单一指数期货以该合约自身的大周期和交易周期为主。数据应说明交易场所、交易时段和成交量覆盖。基准错配会把行业差异、计价差异或不同交易时段误作整体方向。

在较长周期与交易周期上标出主要摆动、交易区间和边界，再比较高低点关系、同向新增距离、反向回撤收回多少，以及边界外能否维持。上涨背景要求向上摆动继续扩展、回撤尚未持续破坏支撑；下跌背景相反。两侧越界都不能站稳时，结论应是区间或方向不明。

成交量用于检查推进付出了多少活动。成交增加而新增距离缩短，会降低原趋势质量；低量顺畅推进可能来自对侧报价稀少，仍要看后来是否维持。相同上涨若刚离开长期支撑，与已经到达成熟上涨的供应区，剩余空间和失败风险不同，所以还要注明价格在大结构中的位置。

第一步的结论可以是偏多、偏空、区间或不明，并附关键失效边界。方向不明时可以停止方向筛选；方向明确后，第二步才比较同一环境中哪些标的相对表现更合适。个别强势股票不能反过来证明整体市场已有方向。

经典股票语境中，第二步是在同一市场环境里比较候选股。市场普遍回撤相当于许多股票同时受到一次外部压力：某只股票跌得较浅、较早恢复并守住自身支撑，说明它在同类冲击下表现相对强；市场反弹时仍不能越过自身阻力的股票则相对弱。共同时间窗口不能消除所有差异，却比孤立比较涨跌幅更接近“面对相似环境，谁的价格结果更好”。

市场偏强时，可优先观察上涨推进更充分、回撤更浅、市场承压时仍守住结构的股票；市场偏弱时，观察反弹较短、较早跌破、市场反弹时仍落后的股票。比较要采用相同起止期间和一致复权方式，行业影响明显时同时参考行业指数。若候选与宽基指数面对的主要驱动不同，表面差异就不宜全部归为个股供需。

相对表现可以并排比较摆动，也可用“标的价格÷基准价格”的比率线。比率线上升只表示分子相对分母占优：两者同时下跌而标的跌得较少，比率仍会上升。因此它不证明标的绝对上涨，也不同于衡量单一标的近期动量的RSI。做多需要相对强与标的自身多头结构共同成立，做空采用相反条件。

相对强也有不止一种原因。低beta股票在市场下跌时可能天然波动较小，防御行业可能因行业因素守得更稳，停牌复牌、消息跳空、成分调整和流动性不足也会造成短期偏离。这些现象未必表示特殊需求正在主动推高该股。应观察多个同类摆动中谁先突破、谁回撤较浅、谁在市场不利时守住边界，并核对差异是否能由行业或制度事件解释。

第二步只改变候选优先级。相对优势若随后消失，或标的自身支撑失守，候选应降级；相对强仍在，但个股结构尚未启动或目标空间不足，也不能下单。下一步先检查潜在空间，再由第四步判断是否真正启动。

第三步处理的是“方向即使判断正确，剩余价格空间是否值得承担失败损失”。经典方法先在竖线图界定候选交易区间，再用固定格值、转向数、计数行和左右边界的点数图测量水平列数，估计条件目标区。日历横盘时间、区间垂直高度和成交量累计都不能代替点数图列数。

方向必须先有独立依据。第一步提供市场背景，第二步提供候选排序，标的自身价格行为说明区间偏向哪一侧；点数计数只回答“若该方向成立，可能有多少空间”。向上计数很大而价格最终下破区间，不能继续拿向上目标支持原判断。目标也不是必达价位，更不能反过来证明区间必属吸筹或派发。

计数范围要与同一个结构对应。不同结构之间的趋势列、后来形成的独立整理或仅因价格水平接近的旧列，不应拼入；格值、转向数和边界改变也会改变结果。多个合理边界产生不同投影时，应保留为目标范围并说明依据。没有可靠点数数据时可以缺项，前高前低、通道或波幅投射只能以自己的名称作为替代方法。

随后把目标放回竖线图，先取目标近端或更近的大周期反向区域作为保守收益边界。若计划较晚入场，价格已经走过区间到目标的大部分距离，剩余潜在报酬会缩小；失效点却仍可能位于原突破或测试结构另一侧，初始风险没有同比缩小。即使方向最终正确，这个位置也可能不足以补偿判断失败时的损失、价差与滑点。

经典筛选常用潜在收益至少为初始风险三倍作为过滤条件，但它不代表胜率或绩效保证。空间不足时应淘汰候选，不能通过扩大计数边界或把止损缩到没有结构依据的位置来美化比率。目标空间通过后，第四步仍要等待价格显示启动；触发太晚时还须重新计算剩余空间。

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前三步已经筛出方向、候选与空间，第四步判断价格是否正从平衡转向一侧持续推进。所谓启动，不是一根柱出现事件外观，而是反向力量在关键位置受限，计划方向随后越过局部结构，并能保留这段移动。

做多时，先确定供应测试针对哪一段卖压。支撑附近的下探若相对此前下跌成交减少、向下距离缩短，又不能在支撑外维持，只说明供应作用减弱；需求随后越过局部阻力，才显示买方取得结果。做空采用镜像条件。区间中部没有明确测试对象的低量停顿，不能提供同样结论。

Spring、UT、SOS、SOW、LPS和LPSY等名称用于标明事件在结构中的位置，不能自动触发订单。价格若只有一次越界而没有外侧维持，或仍在区间中央往返，结构尚未启动。后续行情与事件预期相反时，应取消该事件对当前方向的支持，但保留它当时确实发生的越界、成交和收回事实。

启动条件与入场触发也不同。前者说明结构接近向某方向离开；后者是计划允许下单的具体规则，可以采用盘中突破成交、收盘确认，或回测守住后参与。越早触发，位置可能更好但假突破不确定性较大；等待更充分确认，失效边界可能更清楚，但剩余目标空间会减少。

成交量分布可补充哪些区域成交集中，订单流可显示计划位置附近谁在接受报价，都不能越过前三步独立生成方向。第四步应留下四项记录：已出现的启动事实、尚缺的触发、结构失效区和替代情景。触发发生时若已远离失效边界，须重算风险和剩余空间，必要时放弃。

第五步回到整体市场，因为完成前四步需要时间，第一步的背景可能已经变化。它检查的不是指数此刻是否上涨，而是市场是否仍保持与计划一致的摆动结果、候选标的相对优势是否延续，以及两者关键边界是否恶化。市场与个股无须出现同名事件。

若宽基指数已跌破原支撑并在下方维持，旧偏多背景失效，候选筛选与风险需要重做；若市场只是正常回撤，候选仍守住自身支撑，则不必机械取消。市场处于区间时，强势标的可以先启动；市场明确反向加速时，同一机会的波动和失败可能上升。计划应预先规定此时等待、降低优先级，还是采用已经检验过的逆市场规则。

行业与宽基方向冲突时，分别按原用途判断：行业指数帮助解释同业共同变化，宽基指数反映更广市场环境。不能在临近下单时临时更换基准，只为了得到有利结论；确需更换，须有市场覆盖或经济关系改变等独立理由。

市场与标的条件仍然成立后，再把触发、保护价格、持仓数量、目标近端、价差与滑点合并成订单计划。若价格已经远离第四步的触发区，到失效位的距离增加、到目标的剩余空间减少，第三步原有风险收益便不再适用。方向判断正确也不意味着应当追价。

五步法结束在“当前条件允许考虑参与”，不保证订单成交或交易获利。保护订单按预定盘中报价或成交条件执行，不等待整体市场再次确认；持仓后的市场变化则用于更新情景和管理，而不是延迟既定退出。

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五步法源于股票选择，移到指数期货、外汇、商品或加密资产时，应保留每一步所解决的问题，而不是强留原来的形式。单一指数合约没有股票池可筛，第二步可以比较经济关系明确的相关期限或指数；找不到稳定参照时便省略该筛选，直接分析交易对象。强行找一个近期相关品种，会把可能在压力期消失的关系带入判断。

不同市场首先有不同数据和风险约束。期货要指定实际合约或连续合约规则，处理换月、交易时段、涨跌停和期限结构；外汇要明确计价货币，避免多个交叉盘重复表达同一种货币暴露；加密资产跨场所覆盖不同，价格、成交量和实际下单市场应分别核对。无法观察集中成交量时，量能结论只能针对当前样本。

“整体市场”也必须与交易风险有真实关系。相关指数、期限或风险基准应有经济联系，并说明观察期间和失效条件。商品期限价差可以补充库存或持有条件变化，却不能替代所交易合约自身的趋势；相关性高也不表示两个市场的支撑、成交量能够直接互换。

点数图可用于多种市场，但格值、转向数、连续数据和价格单位必须明确。没有可靠构图规则时，可用前高前低、通道或波幅投射评估空间，但应保留各自名称和限制，不能称作经典点数图计数；动量指标也不能改称第二步的标的—基准相对强弱。

适配后的顺序仍是确定方向条件、比较可选对象、根据原有结构和点数图估算潜在运动幅度、识别启动、重新检查市场环境，再进入独立订单计划。缺少某一形式不等于缺少它所处理的问题：省略相对筛选仍需检查交易对象自身结构，省略集中量也仍需用价格和可得数据界定方向与风险。